【行業資訊】“微調”激起萬千漣漪 四大行聞訊突擊放貸

宏(hong)觀政策“適時適度”、“預調微(wei)(wei)調”的信(xin)號，在市場激(ji)起萬千漣漪。四大(da)國有銀(yin)(yin)行(xing)信(xin)貸投放力度突然加大(da)，10月30日(ri)和(he)31日(ri)兩天，一舉投放900億巨量貸款。銀(yin)(yin)監會允許商業銀(yin)(yin)行(xing)發放小(xiao)微(wei)(wei)企業金融債，于信(xin)貸結構上亦加大(da)了微(wei)(wei)調力度。央行(xing)相關負責人首次(ci)做(zuo)出詳細回(hui)應，肯定了民間借貸具有制度層面合法(fa)性。

四大(da)行聞訊突擊放(fang)貸

銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)信貸(dai)投放對“微調”的反應(ying)可謂立竿(gan)見影。某資深銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)業(ye)人士表示(shi)，四大行(xing)(xing)(xing)或許收(shou)到(dao)某種政策暗示(shi)，再度(du)成為沖刺(ci)的主力(li)軍。數據顯示(shi)，工、農、中、建四大國有銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)10月(yue)前(qian)20天新(xin)增貸(dai)款(kuan)(kuan)規(gui)模(mo)僅在800億(yi)左右，若剔除國慶長假因素，10個工作日(ri)的日(ri)均貸(dai)款(kuan)(kuan)不(bu)(bu)到(dao)百億(yi)；然而，就(jiu)在溫家寶總理提出貨幣(bi)政策要“適時適度(du)”和“預調微調”之后，10月(yue)30日(ri)和31日(ri)，四大行(xing)(xing)(xing)的信貸(dai)投放突然加速，一舉投放900億(yi)巨(ju)量(liang)貸(dai)款(kuan)(kuan)，以致全月(yue)新(xin)增貸(dai)款(kuan)(kuan)規(gui)模(mo)達到(dao)2400億(yi)左右。不(bu)(bu)過(guo)，受制于居高不(bu)(bu)下的存貸(dai)比限制，十幾家股份制銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)沖刺(ci)力(li)度(du)不(bu)(bu)大，10月(yue)新(xin)增貸(dai)款(kuan)(kuan)規(gui)模(mo)約(yue)千億(yi)元。

建行相關人士此前透露，已于10月(yue)中旬向鐵(tie)道部(bu)發(fa)放貸(dai)款60億(yi)元(yuan)，且年末(mo)前還(huan)會(hui)追加貸(dai)款。同時(shi)，鐵(tie)道部(bu)上月(yue)可能得到了高達1500億(yi)的信貸(dai)資金支持(chi)，資金提供方主要來自國開(kai)行、郵儲等銀行。

向(xiang)小(xiao)微企業傾斜關鍵在執行力

一(yi)些專家認為，當前的緊縮政策(ce)不能輕(qing)言放松，更(geng)合理的方式(shi)(shi)是，通過定向方式(shi)(shi)，將政策(ce)向中小(xiao)企業進行傾斜。

近日金融和財稅支持小型微型企業(ye)(ye)發展的(de)新“國(guo)九條”的(de)出(chu)臺，被認為是政策向小微企業(ye)(ye)定向“微調”的(de)信號(hao)。

在(zai)國(guo)有大型銀(yin)行當中，中國(guo)銀(yin)行（601988）提出(chu)了要在(zai)年初計(ji)(ji)劃(hua)的基礎上增(zeng)加對小微企業(ye)(ye)的信貸投放，計(ji)(ji)劃(hua)全(quan)(quan)年小企業(ye)(ye)貸款新增(zeng)1200億元以上，小企業(ye)(ye)貸款增(zeng)速(su)預計(ji)(ji)超(chao)過全(quan)(quan)行整體貸款平均增(zeng)速(su)30個百(bai)分點以上。

中信(xin)證(zheng)券（600030）銀(yin)行業(ye)(ye)(ye)分析師朱琰(yan)認為，“貨幣(bi)政策越(yue)(yue)(yue)放松，中小企(qi)業(ye)(ye)(ye)的處境反而(er)(er)可能會越(yue)(yue)(yue)艱難(nan)，”因為資金會轉向暴漲(zhang)的資產而(er)(er)非中小企(qi)業(ye)(ye)(ye)。當前中小企(qi)業(ye)(ye)(ye)面臨(lin)的最(zui)大困難(nan)是成(cheng)本增(zeng)加。中小企(qi)業(ye)(ye)(ye)買賣(mai)兩面都沒有定價權，勞(lao)動力(li)等(deng)生(sheng)產成(cheng)本卻在不斷攀升(sheng)。貨幣(bi)供應量(liang)越(yue)(yue)(yue)大，中小企(qi)業(ye)(ye)(ye)的利潤反而(er)(er)越(yue)(yue)(yue)會被攤薄。

“年(nian)內央行(xing)的(de)(de)貨幣政(zheng)策(ce)基調(diao)不會有大變化，更(geng)大的(de)(de)可能是定向放松，比(bi)如加(jia)大對中小(xiao)企業的(de)(de)扶持力度。”朱琰表示，對中小(xiao)企業的(de)(de)定向寬松政(zheng)策(ce)，最(zui)為關(guan)鍵(jian)的(de)(de)是后續的(de)(de)推動力和執行(xing)力。往(wang)往(wang)一些好的(de)(de)政(zheng)策(ce)推出了，但執行(xing)的(de)(de)效果并不好。這也(ye)是中小(xiao)企業融資困境日漸增加(jia)重要(yao)原因。

將有3-4萬億資金流入信貸市場？

日(ri)前，就如何看(kan)待民間借(jie)貸等問題，央行相關負(fu)責人首次做出詳細回(hui)應，肯定了民間借(jie)貸具(ju)有(you)制度層面合法(fa)性(xing)。這令市場預測，監管(guan)部門或將(jiang)相繼出臺放寬民間借(jie)貸經營(ying)限制的新政，在加強監管(guan)的基礎上，允許隱于民間的巨量資本“轉正”。

央行(xing)有關負責人表(biao)示，民(min)間(jian)金(jin)融有其自身(shen)特點和優勢，是正規金(jin)融有益和必(bi)要的補充(chong)。在一(yi)定程度上解決了(le)部分社會融資需求，特別(bie)是緩解了(le)一(yi)些中(zhong)小(xiao)企業和“三農”的資金(jin)困難，增強(qiang)了(le)經濟運行(xing)的自我調整和適應(ying)(ying)(ying)能力，有利于形成多層次信貸(dai)(dai)(dai)市(shi)場，是滿足各(ge)類市(shi)場主體(ti)融資需求的一(yi)個補充(chong)渠(qu)道。對于民(min)間(jian)借(jie)貸(dai)(dai)(dai)，應(ying)(ying)(ying)區別(bie)對待、分類管理。隨著小(xiao)額貸(dai)(dai)(dai)款公司等(deng)機構(gou)的發展，應(ying)(ying)(ying)該將(jiang)這類經批準從事專業放貸(dai)(dai)(dai)業務的機構(gou)或組織從一(yi)般意(yi)義(yi)的民(min)間(jian)借(jie)貸(dai)(dai)(dai)主體(ti)中(zhong)分離(li)出來，作為(wei)專業放貸(dai)(dai)(dai)人對待。

預計一旦中國放(fang)寬(kuan)對民(min)間(jian)借貸(dai)的限制，將會(hui)至少有3萬億-4萬億人民(min)幣資本合法流入信貸(dai)市場。

中(zhong)小銀行或(huo)將實施差別存準(zhun)率(lv)

近期，為(wei)應對以歐美為(wei)首(shou)的(de)(de)全(quan)球經濟下滑帶來的(de)(de)影(ying)響，以巴西、澳大利亞為(wei)代表的(de)(de)新(xin)興(xing)經濟體已開始了(le)新(xin)一輪寬(kuan)松貨幣政策(ce)。隨著更(geng)多的(de)(de)亞洲及(ji)新(xin)興(xing)經濟體開始降息，國內已經開始的(de)(de)政策(ce)微調是否將(jiang)加(jia)速過(guo)渡到(dao)貨幣政策(ce)微調層面呢？

國(guo)泰(tai)君安銀行(xing)(xing)業(ye)分析(xi)師伍永剛認為，從最近的經濟(ji)數據看，貨幣政策微調的條件已形成(cheng)，但(dan)中國(guo)跟隨外圍市場降息的可(ke)(ke)能(neng)性很小(xiao)，全面下(xia)調存(cun)(cun)準率的可(ke)(ke)能(neng)性也不大(da)，但(dan)對(dui)中小(xiao)商業(ye)銀行(xing)(xing)實施(shi)差別(bie)存(cun)(cun)準率的概率較(jiao)大(da)，特(te)別(bie)是在對(dui)小(xiao)微企業(ye)定向信貸寬松的背景下(xia)。

對此，中金最新的研報顯示，盡管近期對小微企業的定向信貸寬松政策微調，但從銀行間市場利率來看，當前流動性仍然偏緊。未來央行可能通過逆回購和在二級市場購買央票等方式積極地投放流動性。看形勢的發展，不排除下調準備金率的可能，但首先應該會從調整差別準備金率入手。